饶达的汽车博客

      目前我国宏观调控的核心任务，已经 由防止 经济过热，转为抑制通货膨胀，但是宏观调控的工具――利率、准备金率和人民币升值都快用到极限了，很多人担心这些调控工具最后达到极限也不能从根本上解决问题，反而会带来很多麻烦，如热钱更多地涌入中国等。因此才写了这篇文章，讲一讲自己对当前宏观调控的看法。

      我国近期通货膨胀较高的原因 
     我国目前的通货膨胀主要由以下三个原因构成：

      1 、输入性通货膨胀。主要是国际上石油、铁矿石、煤炭、粮食近几年来连续大幅度涨价。目前我国的煤价和钢价是基本放开的，价格与国际市场价接近。虽然国际油价、粮价今年继续大幅上涨，由于国家用价格控制和巨额补贴， 来减小通货膨胀率，造成 国内价格与国际油价、粮价巨额差价， 但是早晚油价和粮价是要涨上去的。 而以目前的价格和每年国家控制 CPI 增加 7% 计算，油价、粮价与国际市场价基本接轨，可能还需要三年以上的时间。 我们要做好应对和承受较长期的输入性通货膨胀的一切准备，包括把这个情况告给全体人民。

      2 、外汇占款造成人民币过度增发。虽然我国对外币在资本项目方面没有全面开放，“热钱”还不能无阻碍的流进和流出，但通过各种非法或“合法”途经进来的也不少。我估计外汇主要是通过个人汇款的形式进入中国，并换成人民币来保值和升值，因为我国的存款利率高达 4.14% ，加上人民币快速升值，今年上半年升值高达 5.5% 。有人预计美元换成人民币，存银行一年后再换成美元，盈利可达到 12-14% 。加上外商直接投资、国际贸易的出超和入境旅游，使我国外汇储备今年可能超过 2 万亿 美元。由于外汇占款，每年要多发 几万亿 元的人民币，造成货币的流动性过剩，推进了通货膨胀。

      3 、我国过去对 CPI 的调控过度所致。 2004 年 CPI 增长是 3.9% ， 2005 年和 2006 年主要通过行政手段使 CPI 增长降到 1.8% 和 1.5% ，而从 2005 年以来，石油、铁矿石、煤炭和粮食的价格都在快速上涨，结果使我国积聚的通胀压力不断增大，假如 2005 年和 2006 年 CPI 增长是 3.8% 和 3.5% ，我们今年的 CPI 就会低一些，财政补贴也会少一些，油荒就不存在，农民会更富裕一些。 2007 年为了控制 CPI 过快增长，政府虽做了巨大的努力，全年仍然达到了 4.8% 。今后如果通过宏观调控使 CPI 增长率控制在 7% ，如果这轮输入性通货膨胀结束，估计我们还要用 2 年左右的时间，才能把目前的油价和粮价与国际市场价接轨。这就决定了我们这轮输入性通货膨胀 CPI 增长幅度没有越南和印度高，但是较高通货膨胀持续的时间要比他们长。

       几个观念的分析

      1 、存贷款利率。媒体经常在喊应增加利率，理由是现在存款利率对 CPI 是负值。其实宏观调控在利率方面主要是调控资金的流动性，而不是存款保值。东亚地区的居民的储蓄率都很高，这些国家基本上是用低利率来提高资金的流动性和促进消费，来保证国民经济能较快发展，不考虑保值的问题。去年由于国内资金的流动性过剩，加息是正确的，现在大量资金回流到银行，加息的任务已经完成。而且加息还会加快人民币升值压力，使热钱加速进入中国，加剧通货膨胀，以致造成金融危机。我国的信用水平比美国低，目前的存款利率为 4.14% ，美国利率在 5.25% 时就出现了 次贷 危机，因此目前加息有百害而无一利。

      2 、 CPI ；正常的情况 CPI 是小幅上涨，其主要原因有三： 1 、由于社会劳动生产率的提高是 不 均衡的，如 15 年前东风公司人均一年生产 1 辆汽车，今年人均一年生产 10 辆汽车，而美发美容业的劳动生产率提高几乎为零，但是工资增长总体上是同步的，这就推动了 CPI 增长。 2 、由于社会发展，对粮食、矿产等资源性货物需求增加，而他们的供给数量有限，且分布不均，根据市场规律，价格也会不断攀升。 3 、发达国家资本过剩，同时还造就了很多投机机制，他们的热钱冲击，抬高了很多商品的物价，他们与资源垄断组织配合，有时在几年时间可以把物价抬高几倍。因此 CPI 每年小幅上涨是正常的。而 CPI 负增长或大幅上涨就不正常了。一般当年 GDP 每增长 1% ， CPI 增长 0.2-0.4% 属于基本正常范畴，目前全球范围的高通货膨胀主要是后两个原因造成的。在亚洲，我国与其它国家所不同的是，这几年由于政府的价格干预和财政补贴，我国的 CPI 增速较低。但是假如世界性的通货膨胀减缓，国外的 CPI 增幅很快会下降，而不论是政府以前为了政绩还是对市场形势判断错误，我国积聚的 CPI 潜在增长的因素不会立即消失，较高的 CPI 增长还要延续 1-2 年。

      3 、人民币升值： 1994 年 1 月 1 日 汇率体制改革，实行以市场供求为基础的单一的有管理的浮动汇率，汇率为 8.72 元人民币合 1 美元。经过一年半的时间，在人民币对美元升值 5% 以后，从 1995 年到 2005 年间，人民币兑 1 美元保持在 8.27-8.28 元之间，国家又用降低利率消除了热钱的流入。同时实施出口退 17% 的增值税，实现了出口导向的经济转型，加速了我国经济的发展，大量低价商品出口，也使世界上出现了连续十年基本没有通货膨胀的好时光。　 2005 年 7 月 21 日 ，中国人民银行宣布美元 / 人民币官方汇率由 8.27 调整为 8.11 。央行同时还宣布废除原先盯住单一美元的货币政策，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。但是盯住美元的货币政策实施时间过长，这 10 年我国劳动生产率、产品的技术、质量水平已经大大提高，中国的商品实质是在不断降价，人民币也严重低估，因此升值压力很大，人民币 至汇改 以来又升值近 17% ，加上高利率，造成大量热钱进入。对我国经济的新的战略转型――内需主导型的经济发展模式产生了较大的阻力，因此宏观调控政策方式目前需要尽快的转变。

       对宏观调控政策的建议

      1 、目前抑制通货膨胀的首要任务是减少热钱流入的数量，在任何银行我们都可看到，人民币利率是可兑换货币中最高的。我们现在已经不能操纵人民币的汇率，但是现在我国已经具备了人民币升值减速的条件，首先是我国的通胀率比发达国家高，而且由于较强的行政干预，较高通货膨胀持续的时间比其他国家要长 1-2 年，这是人民币升值减速或贬值的重要条件之一；第二国际贸易出超的金额在不断下降，而且今后还有下降趋势，这也是人民币升值减速和贬值的条件之一，这两个因素只能说明今后人民币预期的升值会减速，而缺乏一个让人民币升值立即减速的推动力，这个推动力就是降息，一旦宣布降息，靠人民币获利的作用就会立即降低，人民币升值的压力也就大大减小，加上前面讲的两个人民币预期的升值会减速或贬值的因素也会起作用，不但会使人民币升值立即减速，使热钱靠人民币获利的程度降低，如果继续降息，就会出现连锁反应，以致可以控制人民币在我国较高通货膨胀时期每年仅升值 1-2% （不能让人民币贬值）。就会使国内的热钱越来越少。我国的外汇储备完全可以应付 几千亿 美金的热钱流出。而且对国民经济的负面影响很小，而积极作用很大。

      有人会反对降息，但是宏观经济的健康发展比国内人民币储蓄保值更重要，因为今天的损失可以在明天通过国民经济健康和高速发展更多的赚回来。去年和今年美国也是较高的通货膨胀，利率却从 5.25% 降到了 2% ，就是这个道理。降息应采取小步快走的原则，每次降息不多，但是效果达不到理想程度时就再降息，这样多次反复的小幅度降息，可能比一次 降到位 要好。

      降息可能出现的最大的问题是：最近流回到银行的钱又去炒股或炒房。对此我们也要有所准备，对股市来说，我国要上市的公司很多，加速准备好一批能立即上市的公司来对冲热钱，也就是假如上证指数升到 3200 点数以上，就采取连续发行新股，把热钱吃进，让他退回到 3200 点以下去。同时规定上证指数在 3200 点以下的印花税为 0.1% ， 3200 ―― 3600 点的印花税为 0.2% ， 3600 ―― 4000 点的印花税为 0.3% ， 4000 ―― 4500 点的印花税为 0.4% ，印花税的税率可自动上下浮动，这样只要发一个文件就可以了。对房市来说，在宣布降息时，把房贷的首付款从 30% 增加到 35% ，今明两年只要房价涨幅超过 CPI ，就再加 5% ，用反复增加首付的比例，控制房价涨幅。这样的做法肯定不会出现国外金融危机前的房市和股市的暴涨，让热钱在中国翻不了天，而且我们的做法是符合国际惯例的，也是合法的。当然这些措施都是暂时的，当 GDP 每增长 1% ， CPI 增长小于 0.4% 时，这些措施就可以进行修改或撤销了。

      另外 国际上石油、铁矿石、煤炭、粮食等资源性商品的价格总体上是上升的趋势，但是不排除价格有大幅度波动的情况。前年国际上大豆价格大幅下跌，中国大豆进口占国内消费的 60% ，国内大豆价格也跟着走低，使种大豆的农民收入大幅减少，去年大豆价格又升上来了，因此今年油料作物播种面积增大。要保证这些进口的资源性商品价格基本稳定，在海关应有一个为稳定价格而专设的价格调节税，当这些商品价格向下波动较大时，及时用价格调节税保证国内价格不变。如果海关把这个机制建立起来，将对中国经济今后稳定高速的发展作出重大的贡献。

      在世界上，具备采取上述措施的只有中国，我们只要充分利用我们的优势和特定的条件，通过 3-4 年的努力，全世界都将会看到，中国在这次世界性的通货膨胀中，不是削弱了，而是更强大了。